方大特钢(600507)股票最新消息 业绩符合预期 铁精粉营收贡献增加

   2020-03-09 18:23 阅读(0)

  作者: 李鹏飞 魏雨迪 张树玮

  来源: 国泰君安

  2020年02月29日

方大特钢股票

  本报告导读:

  公司2019 年业绩符合预期,铁矿业务营收贡献上升。下游复工有序进行,叠加国家政策偏暖,2020 年钢铁下游需求不弱,公司生产已完全恢复、盈利或小幅上行。

  投资要点:

  维持“增持”评级。公司2019 年全年实现营业收入153.89亿元,同比下降10.97%;归母净利润17.11 亿元,同比下降41.54%,公司业绩符合预期。公司四季度单季营收42.95 亿元,同比下降4.64%;4 季度单季归母净利润4.34 亿元,同比下降29.13%、环比升95.5%。维持公司2020-2021年EPS 为1.14/1.17 元的预测,新增2022 年EPS 预测为1.20 元,维持公司目标价10.80 元,维持“增持”评级。

  四季度钢材销量维持低位,铁矿营收贡献增加。2019 年四季度公司钢材销量分别为102/105/90/87 万吨,全年产量较2018 年下降61 万吨。2019年公司钢材销售均价3738 元/吨,吨钢毛利989 元/吨,对应吨钢净利446元/吨,公司吨钢毛利、净利较2018 年分别降288 元/吨、213 元/吨。2019年公司铁矿销量85 万吨,较2018 年升73 万吨,受益于铁矿价格强势,公司铁矿营收贡献上升。公司一季度业绩受疫情影响较大,我们预期公司后期业绩将跟随复工稳步好转,但全年盈利或小幅下行。

  吨钢财务费用下降,拟10 转4.9 股。2019 年公司吨钢财务费用-28 元/吨(负号代表利息收入),较2018 年下降10 元/吨,公司利息收入持续上升。

  公司拟以2019 年总股本为基数每10 股转增4.9 股,不分红、送股。

  复工持续推进,全年需求不悲观。我们观察到目前下游已经逐渐复工,叠加2020 年宏观政策偏暖,钢材下游需求不悲观。考虑到一季度疫情影响,我们预期2020 年行业盈利中枢小幅回调降。

  风险提示:疫情发展超预期,宏观经济大幅下行。

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