新希望(000876)股票最新消息 聚落式生猪养殖龙头 出栏量高速成长!

2020-03-09 18:20 阅读(0)

  作者: 吴立 魏振亚 陈潇

  来源: 天风证券

  2020年03月01日

新希望股票

  1、战略做大养猪产业:公司养殖优势何在?成长空间几何?

  1)防疫优势显著。根据公司的资产扩张节奏,公司的养殖资产主要是从2018 年四季度开始加速扩张:公司新建产能生物安全防范体系建设高标准,且在过去多年的发展中,已经建立了较强实力的生物安全防疫体系。从2019 年经营数据来看,公司月度出栏量稳步提升,月度数据波动小便是例证。

  2)养殖效率高、成本低,盈利能力强。即使在非洲猪瘟影响之下,预估2019 年公司自产仔猪出栏肥猪完全成本约13 元/kg,外购仔猪出栏肥猪完全成本17-18 元/kg。2019 年新希望在高外购仔猪占比的情况下(预估公司2019 年外购仔猪220 万头,占比约62%),依然实现了434 元/头的头均盈利,其已经正常运营中的猪场头均盈利高达623 元/头,在同行业中领先。

  3)资金实力强,为高速扩张奠定坚实基础。公司拥有全球范围内多家金融机构合计超过490亿元的综合授信额度,目前用信比例仅为28%,2019 年上半年平均融资成本控制在3.7%以下。2020 年2 月份发行可转债募集资金40 亿元,有力地支撑公司养猪产业发展的资金需求。

  作为国内畜牧养殖龙头,公司凭借强大的资金、管理、技术优势,生猪养殖量将继续快速扩张,我们预计公司2020-2022 年出栏量达到900 万、1700 万和2500 万头。

  2、禽产业迎趋势性繁荣,公司禽板块业绩有望持续改善在非瘟生猪养殖产能大幅去化背景下,我们预计蛋白缺口仍将带来禽类消费增长,禽产业链有望景气延续至2021 年。公司禽产业板块全面推进做精,种苗产能持续扩张,预计2019 年禽苗(鸡苗、鸭苗)产能同比增长20%以上;养殖端,多措并举绑定养殖户;屠宰端,发挥产业链价格调节阀功能,长期来看利好价格波动。我们预计2019 全年归母净利润10 亿元左右;在禽行业持续景气的背景下,公司2020 年禽养殖业务盈利有望持续景气,利润有望超过10 亿元。

  3、以猪禽两大产业为枢纽,延展产业链

  1)向上游稳健发展饲料:发挥禽料龙头优势,做强猪料、水产料,2019 年猪料、水产料寒冬,预计2020 年猪料、水产料均有望景气向上;2)向下游加速推进食品板块:农牧食品一体化延伸,打造食品消费龙头;3)向海外持续发挥优势:发力东南亚,向非洲、东欧等地区延伸,有望为公司带来新的业绩增长点。

  4、盈利预测:预计2019-2021 年公司实现收入813/1222/1523 亿元,同增18%/50%/25%,实现归母净利润50/181/249 亿元,同增194%/261%/38%,EPS 为1.19/4.29/5.90 元,对应2020年2 月28 日收盘价的市盈率为20.4/5.6/4.1 倍。我们给予新希望10 倍PE,对应2020 年181亿利润,2020 年目标市值1800 亿,对应目标价42.7 元,给予买入评级。

  风险提示:疫情风险;出栏不及预期;政策变动;价格不达预期。

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